“说实话，这是他们一开始就为自己设定的结果。”
麦迪逊耸耸肩，如是说道。
“如果一个人八年时间里买了五栋别墅，你们会叫他疯子。但如果一家公司八年时间里面买了五十间酒店，你们只会叫它‘未来独角兽’……嘿，我有个问题，他们哪儿来的那么多钱？”
“金融机构融资吧。”徐忆如猜测，“也没有别的更好的方法了。”
“我也许不是金融行业专家，但即使我也知道，玛拉拿他不太可能只靠着四家酒店的基底，就在八年时间里变出足以收购另外五十四家酒店的钱。哪怕他们买一家酒店就抵押一家酒店，我想……好吧，我不知道在数学上这个公式成不成立，但按照直觉来判断，应该不太可能吧？”
“在某些极端情况下这是可行的，但我不认为这家来自马赛的公司属于极端情况。”韩易沉吟道，“这是一个家族式的企业，首席执行官奥利维尔-卡文，是在卖掉了自己的会计师事务所之后，才开始专心发展这家酒店管理公司的。他们并非来自一个巨富的豪门，也没有任何值得称道的政治背景——至少他们的姓氏，在法国不算显赫。”
“并且他们没有引起任何大型投资公司的关注。”小如不停地在宣传册里前后翻找，试图从字里行间推敲出玛拉拿他的发迹史，“我没看到他们有在一级市场做过融资，也没看到像凯雷或者雅高这样熟悉的名字。”
“查阅资料的时候，我也注意到了这一点。”韩易应了一声，“通常来说，如果一家像玛拉拿他这种规模的酒店管理公司，拿到了一笔来自拉德芳斯或者华尔街的投资，他们肯定会把这个投资机构当作最亲密也最值得炫耀的合作伙伴，拿着这个金字招牌招摇过市，生怕有人不知道他们背后有强大的资本助力。”
“那么，他们是从哪里得到这么大一笔钱的呢？”麦迪逊再度点题。
“我在网上查不到，在这个宣传册里面也……噢。”
徐忆如在铜版纸上摸索的指腹，突然停在了一行文字之前。
宣传册介绍公司历史的“我们的历史——重塑酒店业的二十年”板块里，有一个名叫“孜孜不倦创造积极影响”的小章节，其中的第六段，一处不起眼的位置，记载了几个关键数据。
“我想我现在可能有个答案了……看来魔鬼真的在细节里面。”小如清清嗓子，然后逐字逐句地念道，“‘玛拉拿他在法国各地拥有1300名员工，是约5500名私人投资者和135家公司的骄傲而温暖的家园。’”
“我的上帝啊。”麦迪逊不可置信地眨眨眼睛，扬声叫道，“庞氏骗局！”
“这个人数也太多了。”韩易也很是惊异，“玛拉拿他酒店，目前自己披露的总资产价值是多少？”
“9.25亿欧元，册子里是这么写的。”
“那么我们粗略地算一下，给他们留点余地。假设他们自己提供了30%的自有资金，剩下的70%是通过投资获得的……那这5500位私人投资者和135家公司，至少给玛拉拿他的收购计划贡献了6.48亿欧元的资金。”
韩易点亮手机屏幕，打开计算器，在上面敲敲打打。
“那么每个资方的平均投资额就在……11.5万欧元左右，平均股份额度差不多是0.012%。我想，应该没有多少个人会愿意投资六位数，就为了持有一家私人公司的这么点股份。所以，更合理的猜测是，少数个人投资者和机构投资者，确实有跟玛拉拿他一起联合投资，共同持有酒店物业和管理权益，而更多的人，则应该是购买了玛拉拿他的公司债券，或者直接以借款的方式提供了资金。有的按照固定年限收取利息，有的……”
“直接约定好资本回报率，按照期限回款。”徐忆如将韩易没说出口的后半句话补充完毕。
“这就是他们陷入困境的原因。”韩易呼出一口浊气，“为了使这个游戏能够顺利进行，他们必须不断引入投资者，让雪球继续滚动，这样他们就可以不断地将酒店添加到投资组合中，直到他们从运营业务里获得的收入足以支付这些借款的利息。”
“但他们遇到了麻烦。待售的好物业数量有限，即使他们筹集到了资金，他们也没有足够的标的可以购买。另外，如果我猜得没错，查理周刊事件确实对法国酒店业的整体营收产生了不小的负面影响，不是吗？”
“不光是查理周刊，那场大屠杀之后，法国还遭受了其他一系列的中小型恐怖袭击。而那让许多潜在游客都暂时取消了前往巴黎的计划，旅游业和酒店业都受到了重创。我估计，奥利维尔-卡文原本以为这只是一个短期内的负面影响，法国的游客人数会迅速回弹，所以才咬牙凑了三个多亿，想拼一把，拿下优质资产，然后等市场回暖之后大赚一笔，不管是自己继续持有，还是再转手卖出去都可以。”
韩易认真分析道。
“但没想到，虽然法国还是世界第一大旅游市场，但是2015年上半年的数据，比起2014年年底的巅峰时期还是下滑了很多。更致命的是，去年11月，巴黎和周边的省份又发生了好几起恐怖袭击，让刚刚喘过气来的酒店业又蒙上了一层阴影……我这里搜索到了一篇纽约时报的报道。据说，得等到明年的4月份，游客人数才会回升至2014年年底的水平。”
“因此他们无法从新购买的酒店中赚到很多钱，甚至可能现在还在亏损。他们也不能直接出售这些房产，因为价格仍在下跌，而且在旅游业完全复苏之前，它们不会出现回升的趋势。”即便不是发生在自己身上的事情，小如的手臂上还是泛起了一层鸡皮疙瘩，“他们肯定对所借的3.6亿欧元提供了一个很高的投资回报率，为了在这么短的时间内获得这笔资金，他们必须付出高昂的代价……而这成为了压垮他们的最后一根稻草。”
“我又找到了一篇，跟这桩收购案有关的报道，来自路透社……噢，这情况简直糟透了。”韩易轻声叹息着，“‘为了给该项目融资，玛拉拿他从私人投资者那里获得了25%的资金。每位投资者提供的现金，从10万欧元到1000万欧元不等。其余75%的资金，来自外国基金资助的贷款，和5年期债券。’”
“意思是……”徐忆如张张嘴，不知道该说些什么，“玛拉拿他根本没钱去完成这次收购。他们筹集到的所有资金，全都是借的。其中绝大部分，还是来自强势的、没有任何转圜余地的机构投资者。”
此话一出，餐桌前的众人顿时陷入了沉默。
“所以如果你的计算正确的话……”过了好一会儿，欲言又止的麦迪逊才重新开口，“为了获得这些房产，你必须先拯救这家公司，至少注入……多少亿欧元现金来着？”
“6.48亿欧元。”韩易顿了顿，继续说道，“其实……也不能这样算。我完全可以不投资玛拉拿他，直接从他们手里买几处最优质的资产，解他们的燃眉之急就行。”
“但为了使这笔交易成为可能，你必须得让这些资产的所有其他股东都同意出售，不是吗？”小如提问，“此外，玛拉拿他还必须说服他们所有的投资者，说服他们，说这些被清掉的资产是为了公司能获得更好的发展，而不是最后一刻的绝望尝试。”
“是啊……”
“你觉得所有人都同意玛拉拿他将资产变现的可能性有多大？”
“几乎没有吧。”韩易思忖片刻，直率地答复道，“如果我是投资者，或者债主，看到玛拉拿他在变卖自己一年前刚盘下的物业，肯定会心生疑虑，然后想尽一切方法把我的资金抽回来。”
“而这，会让玛拉拿他更快破产。所以，他们肯定不会同意只是单独出售这部分资产的，距离香榭丽舍大道仅一箭之遥的加利福尼亚酒店，位于圣日耳曼德佩区的皇家庞特酒店，位于旺多姆广场附近的圣奥诺雷皇家酒店，巴黎的老牌奢华五星杜罗伊酒店，阿尔普迪埃兹滑雪场的招牌皮克布兰科度假村，还有就坐落在‘我爱尼斯’标志街对面的比鲁斯酒店……这些能够提供稳定正向现金流的优质资产，必须要跟集团的债务一起打包出售。”徐忆如双手抱胸，做着推算。
“除了债务，还有改建费用，别忘了。”韩易无奈地干笑了两声，“就在这种情况下，玛拉拿他今年还启动了一项一亿欧元的酒店改建计划，光是在杜罗伊酒店的整体翻新上面，就签了总金额超过五千万欧元的合同。”
“这么愚蠢的团队，怎么能培育出这么大规模的公司呢？”麦迪逊单手撑住脸颊，发出一声感慨。
“人类从历史中学到的唯一教训，就是人类无法从历史中学到任何教训。”韩易引用海格尔的名言作答，“每个人都认为他们可以控制雪球，因为当他们刚开始滚雪球时，它看起来还没有那么可怕。”
“那么现在，你准备怎么办？”徐忆如询问，“也放弃掉这个项目？”
“我不会去触碰这场被称为“玛拉拿他”的灾难，这是肯定的。这个名字宗教意味太浓了，也……太乐观了。”
玛拉拿他，Maranatha，是一个阿拉姆语词汇，只在圣经新约里出现过一次。早期在罗马治下，受到迫害和捕杀的基督徒，用这个短语来互相激励。
它的意思是——主必要来。
把所有的希望都寄托在救世主身上，也许玛拉拿他酒店集团的命运，从他们取这个名字开始，就已经注定了。
“我没有办法挽救一家已经病入膏肓的公司，我也不想用那么多钱去尝试挽救它。但也许进入破产接管程序之后，那些迫切想要看到资金回笼，把本金至少收回一部分的投资人，会乐于见到我入场收购一些资产。”
“所以当他们曝尸荒野之后，你就会像秃鹫那样绕着他们打转，试着给自己叼一块肉走。”麦迪逊的总结很是精辟。
“That'sonewaytoputit。”韩易撇撇嘴，只要那些在巴黎和尼斯的资产足够优质，能够让他获得强烈的正面情绪反馈，他不太在意自己干的是不是跟秃鹫一样的活儿。
“我的意思是，这绝对是投资的一种方式，但是……”
“没关系，麦蒂，说你想说的心里话。”
“我只是觉得，这个世界上肯定有其他更优质的项目在等着你。”
麦迪逊看了一眼认真倾听的徐忆如，又看了一眼虽然把手机倒扣着放在桌面上，什么也没看，但依旧走了神的赵宥真，缓声说道。
“我对投资不太了解，毕竟直到最近，我才开始存得下来钱来。但我正在努力尝试着负责任地管理我的财富，这段时间，我也一直在接触和学习。我知道的越多，就越觉得做一笔投资和录一张唱片之间，存在着很多相似之处。”
“你看，作为艺术家，我们可以自己创作歌曲，这就相当于是不对外投资，自己建立公司了。有的人适合这样做，因为他们有高超的创作天赋，有丰富的专业知识，也有敏锐的市场嗅觉，这些人创作出来的歌曲，或者说‘公司’，有很大概率能够获得成功。”
“但也有的人，像我一样，还在学习阶段。如果让我自己贸然去创建一个‘公司’，那大概率是会失败的。所以，我现在能做的，就是尽可能多地去找有潜力的企业‘投资’——即搜罗一些好歌回来给自己唱，你能跟上我的类比吗？”
“这个类比也不是很难跟上啊。”韩易笑了笑。
“那就好……好了，话说回来，单凭我自己的力量，我找不到什么好歌，因为认识的创作者有限，资源不足。所以，我必须得签约厂牌，借助他们A&R部门的力量，帮我去找市面上最有商业潜力的单曲，放到专辑里。”麦迪逊单手抚着胸口，“这是最正常的流程，对吧？我们都清楚。”
“是的。”韩易颔首应道。
“现在，你就是我，你要找的好歌就是外面那些优质投资项目，而A&R，就是这个，凯雷集团。”麦迪逊放在胸口前的手握成拳头，“显然，你的这个A&R，工作做得并不好。我相信，他们带给你的这些歌，是他们自己都不会听的。”
“悦榕庄、瑞克索斯、玛拉拿他……这三个项目，有哪一个，是凯雷自己感兴趣的？”
“Babe，我知道你对自己制作一整张……随便举个例子吧，流行乐专辑，不感兴趣，因为你正忙着写另一张摇滚风格的专辑。”
麦迪逊将散乱的鬓发束拢至耳后，认真地注视着韩易，一字一句地给出建议。
“但是，为了制作一张伟大的专辑，也许你至少应该考虑组建一个伟大的A&R团队，这样你就不会用一堆废料和无稽之谈，来填满这45分钟的空档了。”
“如果这个类比开始变得有点抽象了，那让我说得再直白一点……”
“易，不要再寻求这些投资集团的帮助了，他们能帮你完成你指派的任务，但他们绝对不会花心思给你推荐优质的投资机会。有好的项目，这些人肯定会自己牢牢攥在手里，就像Supreme一样，你充其量只能得到参与权，在他们创立的投资基金里占个不大不小的股份，仅此而已。”
“如果你想要更进一步，那你需要组建的，是一个全心全意帮你在市场上寻找良机的团队。”
“一整个团队，不只是乔丹，或者安托万，这一两个人而已。”